海通策略：三季度解禁规模回到一季度水平

　　核心结论：①6月产业资本在二级市场净增持65.3亿元，而5月净减持5.4亿元，14年以来产业资本月均净减持101.3亿元。②截止2017/06/30,7月解禁市值/流通A股市值为0.54%，14年以来该比值均值为0.58%，解禁市值/成交金额为2.67%，14年以来该比值均值为1.97%。③截止2017/06/30,7月A股解禁市值约为2252亿元，较6月的985亿元大幅增加，全年月均解禁2202亿元。

　　三季度解禁规模回到一季度水平

　　5月26日证监会例行发布会上表态将修改大股东减持新规，次日大股东减持新规落地出台，随后交易所发布配套完善规则。在减持新规的规范下，6月产业资本增持额显著增多。

　　1.6月产业资本二级市场净增持65.3亿元

　　6月产业资本二级市场净增持65.3亿元。在《增持是市场见底的信号吗？-20170619》中，我们提到产业资本持续大规模增持均在市场大底，如05/08-06/09、08/08-08/10、13/12-14/07，小规模增持出现在阶段性底部，如10/05、16/02。截止6月30日，6月产业资本在二级市场净增持65.3亿元，创16年11月以来新高，而5月净减持5.4亿元。从板块看，产业资本在主板、中小板、创业板分别净增持39.9、24.5、1.0亿元，净增持额/解禁市值分别为9.12%、7.67%、0.42%，可见产业资本在主板的增持力度最大。从行业来看，产业资本在建筑、电子元器件、纺织服装行业增持力度最强，净增持额分别为18.3、14.0、13.5亿元，净增持额/流通A股市值分别为0.11%、0.08%、0.28%；在传媒、非银金融、医药的减持力度最强，净减持额分别为10.7、7.8、3.9亿元，净减持额/流通A股市值分别为0.10%、0.03%、0.02%。从个股来看，6月华闻传媒增持力度最强，增持额超11亿元，增持金额/流通市值为5.5%，冀东水泥减持力度最强，减持额为31.4亿元，减持金额/流通市值为14.9%。

　　2.7月解禁规模升至2252亿元

　　7月A股解禁市值约为2252亿元。截止2017/06/30,7月A股解禁市值约为2252亿元，较6月的985亿元大幅增加，17年三季度A股解禁市值约为7325亿元，与今年一季度解禁规模相当。从解禁市值分布看，17年上半年解禁规模低于下半年，近期解禁高峰将出现在18年1月。7月解禁市值/流通A股市值为0.54%，14年以来该比值均值为0.58%，解禁市值/成交金额为2.67%，14年以来该比值均值为1.97%，解禁相对规模略低于14年以来平均水平。17年全年6月解禁规模最小，仅为984亿元，总体A股上半年解禁规模小于下半年，7月解禁规模远远高于6月，进入解禁高峰期。从板块看，7月主板、中小板、创业板解禁金额分别为1305、488、459亿元，解禁金额/流通A股市值分别为0.41%、0.76%、1.55%，解禁金额/成交金额分别为2.54%、2.37%、3.71%，从相对比值看创业板的解禁压力更大。从行业看，7月电力与公用事业解禁压力最大，解禁金额为354亿元，解禁市值/流通A股市值为2.0%，非银行金融、国防军工、银行无解禁。从个股来看，7月航发动力、比亚迪解禁规模最大，解禁金额分别为158、126亿元，解禁市值/流通市值分别为29.8%、22.9%。

　　3.7月并购重组热点

　　(1)金马股份：以116亿元收购众泰汽车

　　2016年金马股份以116亿元收购众泰汽车100%股权，此次重组标的资产过户手续已经完成。随着“金马股份”更名为“众泰汽车”，众泰汽车和金马股份持续了一年多的并购案正式落幕。金马股份表示，为适应公司主营业务调整以及配合公司战略规划，满足公司经营发展的需要，进一步突出公司主业，提升公司品牌价值，促进公司市场开拓，公司决定变更公司名称及证券简称。

　　(2)珠江控股：重大资产置换及发行股份购买资产收购京粮股份100%股权

　　公司于2017年6月28日收到中国证券监督管理委员会的通知，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2017年6月28日召开的2017年第34次并购重组委工作会议审核，公司本次重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。公司拟以资产6.09亿元及向北京粮食集团有限责任公司、北京国有资本经营管理中心、国开金融有限责任公司等发行2.1亿股股份购买北京京粮股份有限公司100%股权，并以非公开发行方式向北京粮食集团有限责任公司发行不超过 6462.585万股股份募集配套资金的方案。公司主营房地产开发与经营及建材的生产和销售，公司在在北京和武汉拥有大量地产，公司由北京市新兴房地产开发总公司直接控股，具备北京市房改背景，新兴房产在土地开发使用、资金支持等诸多方面均有较强优势。

　　(3)巡游科技：拟收购狮之吼100%股权，标的企业预估值为27亿元

　　2017年4月9日，迅游科技发布《关于重大资产重组继续停牌暨延期复牌公告》并披露此次重大重组的基本情况。迅游科技拟收购狮之吼100%股权，标的企业预估值为27亿元。交易方式涉及发行股份购买资产和向不超过5名特定对象非公开发行股份募集配套资金两部分。目标企业2017年、2018年、2019年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的税后净利润分别不得低于1.92亿元、2.496亿元、3.2448亿元，对赌达7.6亿元。狮之吼的主营业务为向全球移动互联网市场推出移动客户端软件产品，产品主要功能为手机系统清理、电池管理、网络管理、系统安全等。业务收入来源主要为移动软件内置广告，公司业务目前已经覆盖欧美、澳大利亚、新加坡、日本、韩国、印度、泰国等多个国家和地区。

　　风险提示。海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。