供求平衡告诉你黄金仍被低估

　　随着避险情绪的下降，黄金市场继续下行，本周三(9月13日)跌破1330美元/盎司，触及近两周新低。

　　黄金市场不少多头都认为尽管金价回落，但仍看好黄金市场后市走高。Gold Standard Institute USA 创始人、Monetary Metals 分析师 Keith Weiner 也表示，从供需平衡方面来看，贵金属市场并没有被高估。

　　Weiner一直以来都通过研究基差(basis 期货价格 - 现货价格)以及反基差(cobasis 现货价格 - 期货价格)来研究贵金属市场的稀缺程度。

　　基差通常能反应贵金属的充裕程度，而反基差则反应出其稀缺程度。

　　从黄金近期合约来看，10月黄金市场的基差(蓝线)波动和反基差(红线)都波动不大，美元卖出黄金价格(绿线)则从7月初开始明显下跌，这和当时金价的上涨以及美元的下跌匹配。

　　从更为长期的表现来看基差和反基差同样都没有太大波动，但美元再次出现了大幅下跌。

　　Weiner指出，从基差和反基差的表现来看，在黄金市场的走高中，黄金的稀缺性没有降低，表明了这可能是一个隐形的美元熊市，也就是一个隐形的黄金牛市。

　　Weiner还表示，以市场押注价格来看，金价甚至在1379美元/盎司水平，这和实际的金价差了超过20美元/盎司。

　　同样的方法再来看白银市场。基差和反基差的表现也和银价的走势难以匹配，而市场押注价格计算，银价达到17.89美元/盎司，和实际银价的表现差了差不多0.25美元/盎司。

　　也就是说，贵金属市场的稀缺性和充裕性来看，其和价格走势并不匹配，而实际的金价和银价与市场押注下的价格出现了差距，表明金银价格被低估。