质押新规剑指A股无股不押现状 慎防质押率过高个股风险

　　本报全媒体记者了解到，此前由于质押股份逼近甚至跌破平仓线而发布公告的顾地科技目前仍未复牌，但不少投资者担心其复牌之后会引发质押地雷。截至今年9月11日，两市涉及股权质押的个股数量高达3305只，占比达98.5%。以9月11日的收盘价计算，A股中未解押股票质押市值达6.18万亿元，占A股总市值比例约为一成。

　　市场人士认为，尽管监管层近期有望出台质押新规，股票质押市场爆发大规模系统性风险可能性较小，但质押率超过50%甚至更高的个股后续资金流动性风险需要引起市场关注。

　　最近几个月，A股市场多只个股突现股价大幅下挫，银河生物就是其中之一。7月16日下午开市不久，银河生物股价突然迅速跌停至收盘，当时股价11.96元/股。7月17日，银河生物一字跌停，股价跌至10.76元/股，击穿了平仓线。

　　除此以外，欢瑞世纪、科林环保等多家上市公司相继敲响控股股东质押股票触及平仓线的“警钟”。九鼎新材、誉衡药业、双塔食品、尔康制药等数百家公司先后发布补充质押公告。

　　有望压缩质押新增业务

　　针对“无股不押”的风险，9月8日，沪深证券交易所联合中国证券登记结算有限责任公司发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》。此次规则调整主要内容包括：明确融入方不得是金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理；明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

　　记者从各家机构发布的政策解读中发现，征求意见稿对券商股票质押的存量业务影响并不大，但是对新增业务确有震慑作用。从中长期来看这会压缩整个股票质押规模，总体规模增速会趋缓；此外券商过分依赖核心客户(集中度高的)的情况会发生结构性变化，原来一家做的股票质押业务将来可能要分散到3~6家券商来做，对单个券商来说集中度将进一步降低，风险也相应降低。

　　不过对于投资者来说，目前A股行情个股走势分化，牛股频现的同时也经常会出现个股地雷，因此投资者仍然要关注质押比例过高的个股。

　　兴业证券研究中心的测算数据显示，截至2017年9月9日，质押比例超过50%的一共有122家上市公司，质押市值达11695亿元，其中超出50%以上的部分参考市值约为2007亿，占比总体质押市值为3%，其中主板、中小板、创业板分别为70家、38家、14家，中小板占比高于A股标准占比。从市值来看，市值大于100亿的占比更高。从公司数量及质押市值来看，高质押比例公司主要分布于房地产、传媒等行业。

　　注意集中度和股票质押率两个维度

　　有券商根据融资人集中度和股票质押率两个维度数据进行筛选，发现有几只个股尤其值得投资者注意。一是多喜爱，多喜爱目前股票质押融资率为51.6%，其股东陈军、黄娅妮质押的股份均已超过80%。事实上，在今年6月份，多喜爱就遭遇过平仓风险，最后陈军通过追加质押物，黄娅妮通过追加保证金解除了平仓风险。

　　另一只是创业板的德威新材，股票质押融资率接近警戒线，为48.52%，公司股东德威投资集团、苏州德威投资公司各占股38.2%，两者融资集中度均超过95%。