涨价潮提振周期股业绩 部分下游企业直喊吃不消

　　今年以来多种原材料价格上涨，助长周期行业公司的业绩大增。截至8月30日，周期行业的钢铁、煤炭、有色、化工等公司半年报基本披露完毕。

　　申万一级行业中，采掘行业上半年净利增幅达196.17%居全行业之首，有色、建材、钢铁等周期行业上半年净利增幅也分别达90.94%、63.28%和38.78%。截至8月30日晚，煤炭股盘江股份上半年净利暴增5767倍，高居A股各公司之首；半年报净利增幅逾20倍的公司，也大量集中在水泥、煤炭、钢铁、有色等行业。

　　涨价潮增厚业绩

　　在去产能进程继续推进的背景下，8月23日召开的国务院常务会议进一步要求，采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处置“僵尸企业”和治理特困企业等工作任务；同时推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。另一方面，近期地方执行环保政策极其严格，减产、停产、停工比比皆是。

　　去产能和环保整治双轮驱动下，周期股今年以来随着涨价潮稳步走高。采掘行业中煤炭股首当其冲。以煤炭为例，受国家供给侧结构性改革和煤炭行业去产能政策等因素影响，煤炭市场价格较去年同期快速回升，行业效益明显好转。2017年上半年，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入1.34万亿元，同比增长37.6%；实现利润总额1474.7亿元，同比增长1968.3%。

　　已披露半年报的35家煤炭行业上市公司中，盘江股份上半年净利暴增5767倍，高居A股各公司之首。盘江股份半年报显示，实现营收29亿元，同比增长89%；净利润4.6亿元，同比增长576765%。今年上半年公司煤炭平均售价同比上涨93%，煤炭收入较上年同期增加13.44亿元。预计若煤炭市场行情稳定，公司产销量维持正常水平，下一报告期期末的累计净利润将同比大幅增长。而冀中能源、潞安环能、陕西煤业等煤炭公司上半年净利增幅均在20倍以上，煤炭行业内上半年净利润增幅逾100%的公司多达28家，八成煤企上半年净利翻番。

　　与此相仿的还有钢铁和有色行业。钢铁行业去产能、钢材价格存在上涨预期，成为A股市场中钢铁股走强的主要逻辑。

　　半年报显示，目前沪深两市有33家钢铁公司，其中30家净利润实现了同比增长，占比超过八成。其中，首钢股份、包钢股份、山东钢铁同比涨幅超过20倍。山东钢铁半年报中提到，钢铁去产能工作，特别是6月底前彻底清除“地条钢”等政策的实施，为钢铁行业创造了较好的外部环境，全行业保持了持续盈利。在此背景下，山东钢铁上半年营收增加41.32%。

　　煤飞色舞的行情下，有色同样表现强势。驰宏锌诸、方大碳素和华友钴业等上半年净利润同比增长20倍以上。

　　下半年如何走？

　　周期股普遍受惠下，部分下游行业却苦于涨价增收不增利，直喊吃不消。

　　在煤炭价格维持高位的2017年上半年，发电企业日子不好过。国电电力半年报显示，期内实现营业收入287.44亿元，同比增长1.83%；净利润16.93亿元，同比减少54.83%。与此同时，华能国际、国家电投等电力企业情况相仿。

　　化工行业同样受原材料价格波动影响较大。三维股份半年报显示，上半年实现营业收入4.36亿元，同比增长25%；净利润2174万元，同比下降44%。主营产品的上游原材料市场波动巨大。年初，天然胶、合成胶等主要原材料价格呈非理性暴涨态势，给公司带来巨大的成本压力，是净利润同比下降的主要原因。

　　享受到涨价甜头的周期股，下半年如何走？私募机构在普遍看好A股短中期走势的背景下，继续看好前期已有较长时间调整的周期股。