非农前瞻：美联储关注重心转移 ISM数据竟“暗藏玄机”

　　今日晚间20:30，美国劳工部将公布万众瞩目的7月季调后非农就业人口(万人)以及7月失业率。数据发布前，投资者对就业市场预期偏向于悲观，相较于6月意外录得22.2万人的高位，市场预期本次将仅录得增加18.3万人。而对于失业率的预计则稍好一些，4.3%的预期低于上月的4.4%。

　　数据公布前，美元已在年内累计下跌约9%，创下1985年来同期最差表现，有分析认为美元或进入长达十年的熊市周期。而美元的暴跌正在引起“连锁效应”，大宗商品、股票和新兴市场等多个市场投资格局都在发生变化。本次非农数据正处于这样一个关键的节点上，因而备受重视。

　　哪些数据值得重点关注？

　　本次数据受市场的重视程度也许较以往更高一些，因为美联储在其7月会议声明中承认了，通胀率低于其目标的2%是长期现象，这意味着支撑美联储在加息道路上继续前行的两条腿――温和通胀和稳定就业――已经瘸了一条。而投资者对就业市场稳定的信心，也因为早先的ADP新增就业人数不如预期遭到重创。如果本次非农数据没有杰出表现，恐怕市场对美联储接下来加息节奏的预期将再度下滑，疲软的美元或将继续滑向深渊。

　　不过财经网站MarketWatch认为，即使新增非农就业岗位低于预期，美元或许会短线下跌，但投资者并不需要担心它会对美元造成很大影响，因为美国每月只需创造10万个工作岗位就可以容纳所有找工作的人。

　　除了本次公布数据和预期的差别，投资者同样需要重点关注该值和1年均值18.65万人的差距，因为这能从长期上衡量如今的非农数据处于何种水平。如果数据高于预期的18.3万人但是低于1年均值，美元可能会短线上升，但是将得不到更长久的支撑。

　　关于失业率下降，财经网站FXstreet认为其对汇市的影响在降低，原因有二。首先，失业率保持在低位已经在美联储的预期之内，年内其他就业数据不及预期时，美联储都以此为依据称就业市场仍然稳定，市场对此或许“不感冒”；其次，虽然失业率长期低于预期，但是通胀率却没有上升，这使得美联储制定货币政策目标的理论依据“菲利普斯曲线”，出现了失灵的迹象。市场分析人士认为，美联储将降低对这一指标的重视程度。

　　相反，从近期美联储的口风来看，劳动参与率和薪资增长正被摆在越来越重要的地位上。因此投资者可以着重观察这两个数据的表现。上月公布的劳动参与率为62.8%，而6月平均每小时工资年率录得2.5%。

　　ISM数据竟暗藏玄机

　　美国7月ISM制造业PMI录得56.3，非制造业PMI录得53.9，均不及预期。不过从历史经验来看，同时发布的ISM制造业和非制造业就业指数与非农的相关性更高一些。7月ISM制造业就业指数下降至55.2，从过往关系来看，美国劳工部公布的制造业就业人数将增加1万人；7月ISM非制造业就业指数录得53.6，从过往关系看，劳工部的非制造业就业人数将增加17.5万人，累计增加18.5万人，符合非农预期。