融资交易占比持续上升 蓝筹股吸引融资盘持续流入

　　摘要：两市融资余额上周五约为8793亿元，较前周五继续净流出约12亿元，深市受创业板下行影响，流出规模加大。融资余额处于中位区间，蓝筹轮动震幅加大。融资交易占比持续上升，换手率加快，强势个股融资盘流入居前。化工行业集中度和景气度持续回升。业绩逻辑之下慢牛态势不变，二八分化延续。市盈率较低，涨幅较小的二三线蓝筹，仍具备一定的交易性机会，投资者仓位不宜过重，可继续关注建筑施工和化工板块。

　　一、融资余额处于中位区间，强势股震幅加大

　　上周两市大幅波动，先抑后扬，沪指微涨0.5%，创小板指再跌3.1%，二八分化持续，两市成交额增加6%。两市融资余额上周五约为8793亿元，较前周五继续净流出约12亿元，降幅约为0.15%，是连续六周净流入后，首次净流出。上周沪市融资盘仍然净流入约19亿元，深市受创业板下行影响，净流出约31亿元。全周流入前低后高，周一、周二两市融资盘净流出48亿元，周三、周四转为净流入35亿元，周五进出大致平衡。

　　上周一本栏提到：“七月前两周，融资盘仍处增仓周期，但流入速度大幅减缓，中报机会与风险并存，新股发行不断，二八分化明显。受制于整体箱体效应，之后三周内出现大幅震荡的机会较高。”

　　上周大盘受金融工作会议和中报业绩影响，蓝筹板块强者恒强，融资盘持续流入。其它板块纷纷走弱，尤其是深市中小创品种周一出现大跌，融资盘加速流出，投资者风险偏好降低，另一方面则有利于低市盈率个股持续上行，获得确定性溢价。沪指大盘上攻3240点补缺口，成交明显放大，人气活跃。激进型资金围绕业绩逻辑在板块间频繁移动，融资盘周转换手率大幅提高，已接近四月中旬雄安行情时期的水平，此点需要引起注意。不过当前融资余额处于中位区间，较四月中旬的年内高位9357亿元，要少560亿元，显示当前融资买力仍未过分消耗，后续还有增仓潜力。

　　自六月以来，上证50指数为代表的个股板块轮动效应明显，领涨的保险和银行板块已出现技术性顶背离现象，短期调整压力加大。券商股属于二线蓝筹中的补涨板块，成长性并不算甚佳，后续融资买力有可能承接不继，技术上也有回落整固的需要。另外资源、化工和造纸等受惠供给侧改革的涨价板块方兴未艾，但板块人气已进入炽热状态，震幅加大，风险增加。投资者不宜对热门板块过度跟进，可等待强势板块的回落机会。

　　二、融资交易占比持续上升，换手率加快

　　上周融资买入额为2516亿元，日均值为503亿元，较前周继续上升13.6%，较今年以来的日均值365亿元高出38%。上周融资买入额占融资余额比为5.7%，高于上周的5%。融资买入占成交比例为10.25%，也较上周的9.9%有所上升，创今年以来的新高。上周以信托券商为的金融类，以煤炭有色为代表的资源类和中国建筑（601668）为代表的建筑类板块以及化工白酒等，轮番表现，右侧进攻型机会较多，吸引融资盘加大开仓力度。

　　上周偿还额为2528亿元，日均值为506亿元，较前周上升14.2%，也比今年以来的日均值368亿元高出38%。偿还升幅高于融资买入升幅。深市融资盘偿还较多，沪市大盘股的盈利效应与深市小盘股的亏损效应形成鲜明对比。大盘蓝筹板块轮换加快，一二三线蓝筹轮动，融资盘调仓换股节奏加快，但融资余额并未明显增长，场内资金多采取短平快节奏，滚动操作的交易策略。

　　上周融资买入与偿还额合计约为5045亿元，较上周增加14%。与融资余额8793亿元比较，周换手率为57.3%，较上周的50%明显上升，连续两周属于活跃水平。从这两年数据来看，存量博弈者的市场中，若到60%上方可视为过热。当前的换手率已开始迫近四月中旬雄安行情时61%的换手率，且行且谨慎。

　　与两市的成交金额24541亿元相比，融资交易占比为20.6%，较上周的19.8%有所上升。也是今年以来的最高水平。市场交易较集中的金融、资源和建筑类及化工造纸等涨价类品种多数也是可融资买入品种，容易对激进型资金产生吸引力。

　　上周五两市融券余额约为47亿元，与上周基本相同。

　　三、强势个股融资盘流入居前

　　上周行业板块融资盘净流入的板块有：证券类13亿元，有色12.03亿元，保险信托7.86亿元，煤炭6.9亿元，化工2.74亿元，银行类2.38亿元，石油气2.3亿元，饮料食品2亿元，家用电器1.6亿元，商业1.12亿元，纺织服饰0.73亿元，林业造纸0.55亿元，汽车 0.45亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是: 民生银行（600016）2.2亿元，中国平安（601318）2亿元，亨通光电（600487）1.8亿元，方大炭素（600516）1.7亿元，西藏天路（600326）1.6亿元，中天城投1.5亿元，光大银行（601818）1.3亿元，拓维信息（002261）1.2亿元，包钢股份（600010）1.1亿元，兴业银行（601166）1亿元，国泰君安1亿元，长园集团（600525）0.9亿元，中鼎股份（000887）0.9亿元，华泰证券（601688）0.9亿元。

　　四、化工行业集中度和景气度持续回升

　　上周化工板块周涨3.1%，强于大盘，沧州大化（600230）周涨27%，中泰化学（002092）8%，板块融资盘净流入2.7亿元，个股融资盘流入最多的是沧州大化2.7亿元，万华化学（600309）1.2亿元，三友化工（600409）1.1亿元。

　　供需格局持续改善，化工行业在经历了上一轮的调整之后，行业集中度已经大幅提升，部分行业如染料、钛白粉、pta/涤纶长丝等龙头企业市场话语权很高。由于行业政策、环保、成本等因素影响，很多子行业新进入门槛越来越高，且行业内落后产能和企业还将逐步退出，龙头市场份额将不断提升。行业终端需求持续增长是支撑后续涨价的核心因素，而供给收缩、环保压力常态化逻辑仍存，可关注下游需求改善超预期、产品涨价持续性较好的细分子行业化工龙头个股。